Investeren in seculiere trends: hernieuwbare energie

Investeren in seculiere trends: hernieuwbare energie

bommenmaan

Energievraag

De hoeveelheid energie die wereldwijd wordt gevraagd, groeit gestaag, gedreven door tal van factoren. Naarmate de wereldbevolking groeit, de agrarische sector meer geïndustrialiseerd wordt en de gemiddelde levensstandaard blijft stijgen, zal de vraag naar energie toenemen, evenals de belasting van onze hulpbronnen en het milieu. Zonder in te gaan op de details van klimaatverandering en de effecten ervan op de bewoonbaarheid van de aarde voor mensen, is het redelijk om op zoek te gaan naar efficiëntere en hernieuwbare energiebronnen om aan onze behoeften te voldoen.

De groei in hernieuwbare energiebronnen is geen nieuwe trend, maar een trend die recentelijk is versneld en naar verwachting zal aanhouden in de komende jaren en decennia, gedreven door de wijdverbreide adoptie van elektrische voertuigen, groeiende industriële en agrarische productie, en de bouw, onder andere factoren.

Het onderstaande cirkeldiagram illustreert de bronnen van koolstofemissies wereldwijd. De energie die nodig is voor transport, industrie en gebouwen vertegenwoordigt bijna 60% van het geheel, het resultaat van de verbranding van fossiele brandstoffen.

Bronnen van koolstofemissies

JP Morgan Gids voor alternatieven

Aan deze groeiende vraag wordt voldaan met toenemende investeringen in niet alleen duurzame energieopwekking, maar ook in opslag en andere gerelateerde functies. Onderstaande grafiek van JPMorgan (JPM) illustreert de groei van wereldwijde investeringen in energietransitie. Sinds ongeveer 2014 zijn de investeringen in opslag, elektrificatie en koolstofafvang exponentieel gegroeid en vertegenwoordigen nu ongeveer de helft van alle investeringen in de energietransitie.

Wereldwijde investeringen in energietransitie

JP Morgan Gids voor de Markten

Deze investeringen hebben bijgedragen aan het terugdringen van de opwekkingskosten voor de meeste hernieuwbare bronnen, met uitzondering van kernenergie. Wind- en zonne-energie zijn niet alleen concurrerende, maar in feite goedkopere energiebronnen dan steenkool, aardgas en kernenergie in de meeste markten.

Opwekkingskosten van verschillende energiebronnen

JP Morgan Gids voor de Markten

De groei van de elektriciteitsvraag zal voor een groot deel worden opgevangen door de groei van de opwekking van duurzame energie. Gecombineerde, hernieuwbare energiebronnen wekken nu meer elektriciteit op dan kernenergie en kolen in de VS De groei van hernieuwbare opwekkingsbronnen zal naar verwachting rond 2030 aardgas inhalen. Om dit te bereiken zullen aanzienlijke investeringen in wind en zon nodig zijn, en in mindere mate waterkracht (wat jammer is gezien de lage grondstoffen en hulpbronnen die nodig zijn voor waterkracht.)

Amerikaanse elektriciteitsopwekking per bron

JP Morgan Gids voor alternatieven

Begunstigden van de multi-decennium trend

De bedrijven die gepositioneerd zijn om te profiteren van deze langetermijntrend, die exponentieel toeneemt, zijn bedrijven die zich voornamelijk richten op wind en zonne-energie, evenals bedrijven die die stroom kunnen leveren aan huishoudens en bedrijven. Andere begunstigden zijn onder meer de bedrijven die in staat zijn de grondstoffen te leveren die worden gebruikt bij de opwekking en het transport van elektriciteit.

Bedrijven die rechtstreeks betrokken zijn bij de opwekking van hernieuwbare energie, voornamelijk zonne-energie, zijn onder meer Enphase Energy (ENPH), SolarEdge Technologies (SEDG) en First Solar (FSLR). Enphase biedt huiseigenaren en bedrijven een systeem waarmee ze elektriciteit kunnen opwekken uit zonne-energie en kunnen opslaan wat niet wordt gebruikt/nodig is in een batterij voor gebruik tijdens opwekkingspauzes of een stroomstoring. Het systeem kan door klanten worden gecontroleerd en beheerd via de eigen software en app van het bedrijf. Het bedrijf rapporteerde onlangs een recordomzet in het tweede kwartaal van meer dan $ 530 miljoen (20% stijging op jaarbasis) en een brutomarge van meer dan 41%.

SolarEdge, met hoofdkantoor in Israël, levert vergelijkbare producten en diensten als Enphase. SolarEdge is actief in ongeveer 34 landen over de hele wereld en heeft de afgelopen vijf jaar een omzetgroei van meer dan 26% gerealiseerd met een brutomarge van bijna 30%. In tegenstelling tot Enphase en SolarEdge richt First Solar zich op grootschalige zonneprojecten die zijn aangesloten op lokale netten over de hele wereld. Ook in tegenstelling tot de hierboven genoemde bedrijven, waren de omzet en nettowinstgevendheid van First Solar volatieler, met een verlies in het eerste kwartaal van $ 0,41 vergeleken met een winst van $ 1,23/aandeel in het vierde kwartaal van 2021. Vanwege deze volatiliteit binnen First Solar en andere potentiële idiosyncratische Met deze risico’s waarmee bedrijven worden geconfronteerd, raad ik aan een meer gediversifieerde aanpak te volgen in plaats van te proberen op individuele namen te wedden.

Gediversifieerde blootstelling

Er zijn tal van ETF’s op het gebied van schone en hernieuwbare energie met een aanzienlijke overlap in onderliggende posities. Om die reden zal ik me concentreren op twee die goed gediversifieerd zijn binnen de branche en lagere kostenratio’s hebben.

De iShares Global Clean Energy ETF (ICLN) is een van de meer gevestigde fondsen voor schone energie, waarvan de handel in 2008 begon. Het fonds is wereldwijd gediversifieerd met ongeveer 45% van de waarde belegd in de VS en 55% in de rest van de wereld. De grootste posities buiten de VS bevinden zich in China, Denemarken en Spanje, die samen meer dan 27% van de portefeuille vertegenwoordigen. Het fonds is belegd in ongeveer 97 bedrijven, waarbij Enphase Energy en SolarEdge Technologies de twee grootste individuele posities zijn. Deze ETF is een van de goedkoopste die beschikbaar is met een kostenratio van 0,42%.

De SPDR Kensho Clean Power ETF (CNRG) is een nieuwer fonds dat in 2018 begon te handelen. In tegenstelling tot het iShares-fonds heeft CNRG een grotere blootstelling aan de VS met ongeveer 76% van de portefeuillewaarde en de resterende 24% internationaal belegd. Buiten de VS zijn de grootste geografische blootstellingen aan Canada, China en Brazilië, samen bijna 18% van de portefeuille. De portefeuille bestaat uit meer dan 45 posities, waaronder Enphase Energy en First Solar, evenals een positie van 3% in Tesla (TSLA). Dit fonds is iets duurder met een kostenratio van 0,45%.

3-jarige prestatie van ICLN en CNRG versus SPY

3 jaar prestatie (Morgenster)

Traditionele hulpprogramma’s

Traditionele nutsbedrijven zullen de grootste spelers zijn in het transport van elektriciteit uit hernieuwbare bronnen. Deze bedrijven bezitten en exploiteren de reeds aanwezige infrastructuur en doen investeringen in nieuwe infrastructuur om de connectiviteit te vergroten en de veiligheid en betrouwbaarheid van het net te verbeteren. Nutsbedrijven hebben ook het voordeel dat ze een product verkopen met een zeer lage prijselasticiteit van de vraag. Met andere woorden, de vraag wordt niet sterk beïnvloed door stijgende tarieven of economische vertragingen. Door deze inelastische vraag kunnen nutsbedrijven hun omzetgroei en winstmarges handhaven. Hoewel dit normaal gesproken geen opwindend marktsegment is, gezien de economische onzekerheid en de aantrekkelijke mogelijkheid van een recessie, de stabiliteit van winsten en dividenden, evenals potentiële groeimogelijkheden die worden aangedreven door nieuwe infrastructuuruitgaven die deze sector maken.

De Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) blijft mijn favoriete methode om blootstelling aan de nutssector te krijgen. Het fonds is goedkoop met een kostenratio van 0,10% en heeft een huidig ​​rendement van ongeveer 2,9%. Met 29 posities biedt de portefeuille een brede sectorblootstelling, hoewel de drie grootste posities, NextEra Energy (NEE), Duke Energy (DUK) en Southern Co (SO), meer dan 30% van de portefeuillewaarde vertegenwoordigen.

XLU YTD-prestaties versus SPY

YTD-prestaties (Morgenster)

Grondstoffen

Onderstaande tabel van JP Morgan toont het relatieve belang van grondstoffen bij de opwekking van verschillende hernieuwbare energiebronnen, evenals in energieopslag- en -transmissienetwerken. Zoals hierboven vermeld, vereist waterkracht een laag niveau van grondstofinput in vergelijking met wind- en zonne-energie, maar heeft het de afgelopen jaren niet dezelfde groei in nieuwe capaciteit doorgemaakt.

Commodity-inputs voor hernieuwbare energiebronnen

JP Morgan Gids voor alternatieven

Koper is de meest gebruikte grondstof in de opwekking, opslag en transmissie van hernieuwbare energie. Het wordt intensief gebruikt in alle huidige vormen van opwekking, behalve voor waterkracht en nucleair. Naarmate de vraag naar stroom toeneemt, terwijl tegelijkertijd de opwekking wordt overgeschakeld op wind en zon, zal de vraag naar koper toenemen en voor onbepaalde tijd hoog blijven. Koperproducenten, evenals mijnwerkers van andere metalen en harde grondstoffen zullen van deze trend profiteren.

‘S Werelds grootste kopermijnwerker in volume, Codelco, is een staatsbedrijf gevestigd in Santiago, Chili, en is daarom niet belegbaar. Andere grote kopermijnwerkers, waaronder Freeport-McMoRan (FCX), BHP Group (BHP) en Rio Tinto (RIO) worden verhandeld op de NYSE. Doorgaans raad ik aan om geen individuele namen te kiezen om in een thema te beleggen, omdat beleggers hierdoor worden blootgesteld aan vermijdbare idiosyncratische risico’s. Er zijn echter beperkte opties voor gediversifieerde fondsen binnen de kopermijnindustrie. Om die reden kan het voor sommige beleggers logisch zijn om te investeren in een mand van marktleiders binnen de kopermijnindustrie, waaronder de hierboven genoemde en andere die zowel in de VS als in het buitenland actief zijn.

Hoewel er verschillende fondsen zijn die de prijs van koper direct of indirect volgen via een ETN-structuur of met behulp van futures-contracten, is dat niet precies waar we willen zijn. Hoewel ik verwacht dat de koperprijs sterk zal zijn, kunnen de doorrol van contracten en andere exogene factoren het voordeel van deze blootstelling beperken. In plaats daarvan stel ik voor te investeren in de mijnwerkers die profiteren van zowel de prijs als het volume van de gevraagde grondstof.

De enige ETF die ik heb gevonden die belegt in een portefeuille van kopermijnwerkers, is de Global X Copper Miners ETF (COPX). Met een kostenratio van 0,65% is het duurder dan ik zou willen, maar het heeft ook een dividendrendement van ongeveer 3%. Het fonds is belegd in meer dan 40 miners, waarbij 90% van de posities naar waarde buiten de VS en de resterende 9-10% in de VS. De drie grootste geografische blootstellingen per land zijn Canada, Australië en China. De VS en Japan ronden de top vijf af. Het fonds vertoonde in de afgelopen vijf jaar een grotere volatiliteit in vergelijking met de wereldwijde aandelenmarkten met een bèta van 1,75 ten opzichte van de MSCI ACWI.

3-jaars prestatie van COPX versus ACWI en SPY

3 jaar prestatie (Morgenster)

Laatste gedachten

De overgang naar hernieuwbare en schone energiebronnen zal een investeringstrend zijn voor jaren en decennia in de toekomst, ongeacht de macro-economische omstandigheden. De noodzaak om de CO2-uitstoot te verminderen is niet gebonden aan zakelijke of economische cycli, maar aan de noodzaak om een ​​bewoonbare planeet te behouden in het licht van de voortdurend groeiende vraag naar energie. Bedrijven die actief zijn op het gebied van hernieuwbare energie zullen zowel profiteren van de overgang van huidige opwekking als van greenfield-projecten die nodig zijn om aan de toekomstige vraag te voldoen. Bovendien zullen die projecten en bijbehorende infrastructuur bepaalde grondstoffen en inputs vereisen die zullen leiden tot hogere grondstofprijzen en de winstgevendheid van de bedrijven die ze leveren.

De suggesties die ik in dit artikel doe, zijn bedoeld als satellietposities die worden toegevoegd aan een kernportefeuille van zeer gediversifieerde aandelen- en obligatieposities. Daarom moeten posities worden gedimensioneerd in overeenstemming met de risicotolerantie en voorkeuren van beleggers, met inachtneming van eventuele beperkingen. Ik kijk uit naar uw feedback in de commentaarsectie hieronder.

Leave a Comment