La vie de Bond King Bill Gross racontée dans le livre de Mary Childs

Mary Childs, co-animatrice du podcast Planet Money de NPR, déclare que son nouveau livre, “The Bond King: How One Man Made a Market, Built an Empire, and Lost It All”, sur le fondateur de PIMCO, Bill Gross, est sa tentative de faire connaître l’homme qui a créé le marché obligataire tel que nous le connaissons aujourd’hui.

Gross a obtenu son surnom royal d’un article du magazine Fortune il y a 20 ans. Il a fondé PIMCO en 1971, avec l’idée que les obligations pouvaient être échangées pour gagner de l’argent, au lieu d’être simplement utilisées pour recevoir des paiements d’intérêts. Le résultat a été une révolution dans la façon dont les entreprises lèvent des fonds et dont les investisseurs gagnent de l’argent.

Chez PIMCO, Gross dirigeait ce qui était à l’époque le plus grand fonds commun de placement au monde, le Total Return Bond Fund, qui, à son apogée, comptait près de 300 milliards de dollars d’actifs. Ses actifs ont augmenté après la crise financière de 2008, lorsque l’argent a afflué alors que les actions chutaient. Il a quitté PIMCO en 2014 au milieu de troubles internes impliquant son co-PDG, Mohamed El-Erian.

Childs a écrit que pendant la crise financière, PIMCO et Gross ont orienté le gouvernement vers des politiques qui pourraient également profiter au résultat net de l’entreprise.

Elle a déclaré que la création par Gross du marché obligataire moderne et l’influence de PIMCO sur les décisions gouvernementales étaient deux des nombreuses raisons pour lesquelles elle a décidé d’écrire le livre, y travaillant depuis qu’elle a obtenu un éditeur en janvier 2016.

“J’ai écrit le livre parce que beaucoup de divinités qui sont si importantes dans le système financier ne sont pas connues en dehors de ce monde”, a déclaré Childs. « Il y a un canyon à traverser. Il est important que les gens comprennent le rôle qu’ils ont dans la société.

Il est également important, a-t-elle dit, que les gens comprennent la relation entre les grandes entreprises d’investissement et l’infrastructure de la société.

“Pendant la crise financière, il est devenu évident que de nombreuses grandes sociétés d’investissement avaient leur mot à dire et leur influence. Est-ce ainsi que nous voulons que notre société fonctionne ? elle a demandé. “Est-ce une structure que nous voulions construire?”

Childs a déclaré que pendant la crise financière, Gross et PIMCO avaient “une influence incontestablement énorme” sur le marché qui était à l’épicentre de la crise, le marché obligataire. La crise financière était une crise de liquidité, et PIMCO est souvent venu à la rescousse du gouvernement.

“Gross et PIMCO étaient d’énormes acheteurs sur le marché dont le gouvernement américain avait besoin”, a-t-elle déclaré. “Chaque fois qu’il y avait une impasse – et il y en avait quelques-unes – le gouvernement américain finissait généralement par faire ce que Gross et PIMCO voulaient qu’il fasse.”

L’une de ces impasses s’est produite lorsque Gross a déclaré à un moment donné de la crise que les entreprises, y compris la sienne, n’interviendraient pas pour acheter la dette de Fannie Mae et Freddie Mac à moins que le gouvernement ne l’achète en premier. Son ultimatum a fonctionné. Peu de temps après, le Trésor a proposé un plan pour renflouer Fannie et Freddie, qui financent les hypothèques immobilières en émettant des obligations. Mais le marché de ces obligations s’était effondré pendant la crise financière.

Childs a déclaré qu’il était difficile de dire dans quelle mesure la stratégie de Gross était guidée par des considérations politiques et dans quelle mesure par des considérations pour le résultat net de PIMCO.

“Il pourrait être impossible de distinguer où s’arrête la” meilleure politique “et où commence” ce qui est le mieux pour le résultat net “”, a-t-elle déclaré, ” en partie parce que vous investissez dans ce que vous pensez être le meilleur – ou du moins le plus probable – mais aussi de l’argent. a une façon d’être tout à fait convaincant. Si votre argent est investi en pariant sur un résultat, il est incroyablement difficile de voir comment n’importe quel autre résultat a du sens… c’était incroyablement rentable pour PIMCO.

Les résultats financiers de PIMCO ont prospéré à cause ou malgré ce que l’on pourrait clairement appeler une culture de bureau toxique. Childs a donné un exemple dans le livre.

“Un trader a proposé une routine, arrangée avec quelques contreparties de confiance : au besoin, il enverrait un message à l’une d’entre elles” C’est activé “, et la contrepartie répondrait “k”, puis le trader PIMCO décrocherait le téléphone. sur son bureau, au milieu de la salle des marchés, et appelait les homologues, sur une ligne accessible à tous au sein de PIMCO, et il menaçait, criait et hurlait à tue-tête, et tous les homologues diraient que c’était moi Je suis désolé, je ferai mieux, je suis désolé, je ferai mieux. Cela a fait du trader au sein de PIMCO un dur à cuire, sans aucun coût pour ses relations réelles avec ses contreparties », a-t-elle écrit.

Childs a déclaré qu’il semble que la culture n’était certainement pas un obstacle à la rentabilité, et « aussi horrible que cela puisse paraître, peut-être même aide-t-elle ? La culture de PIMCO s’est appuyée sur toutes les faiblesses – sur le marché et dans le commerce, mais aussi sur ses employés. Aucun dollar n’est laissé de côté, aucune minute n’est perdue. Elle a reconnu, cependant, que même si cette intensité peut être importante pour les clients, son avantage marginal finit par devenir négatif.

Pour beaucoup de gens là-bas, a déclaré Childs, PIMCO était un endroit misérable, mais ils l’ont enduré pour être, comme elle l’a dit, des multimillionnaires avec une vie sociale limitée dans le désert culturel du comté d’Orange, en Californie.

« J’ai les mots d’un ancien cadre qui résonnent dans mes oreilles : oh, n’était-il pas gentil avec vous ? Vous ne supportez pas la brosse métallique ? Allez dans la rue Sésame. Tout le monde savait ce qu’était l’affaire », a-t-elle déclaré.

John Brynjolfsson a travaillé chez PIMCO pendant près de 20 ans, de 1989 à 2008. Il a été embauché à la suite d’un programme d’études supérieures au Massachusetts Institute of Technology en tant que gestionnaire de portefeuille avec un salaire de 52 000 $ par an à une époque où il n’y avait que cinq ou six les gens de PIMCO. Il est finalement devenu directeur général.

«Tous ceux qui y travaillaient étaient un peu intimidés par lui», a déclaré Brynjolfsson, «mais il a utilisé cela de manière efficace pour amener 100% des personnes là-bas à travailler à 100% de leur capacité. Chacun a mis 100% de ce dont il était capable dans son travail.

Il a qualifié Gross de “manager absolument fantastique, pas dans le sens d’un expert en organisation d’école de commerce traditionnel, mais plus personnellement et en termes de résultats”.

Brynjolfsson a déclaré qu’il n’y avait jamais eu d’ambiguïté sur ce qu’il était censé faire. “Si votre entraîneur de piste vous dit de vous entraîner toute la semaine pour une course le samedi, votre objectif est de gagner la course, et vous n’avez pas besoin de beaucoup de prise de main pour le faire”, a-t-il déclaré.

Gross a fait savoir à son personnel quand il était heureux et quand il ne l’était pas, a déclaré Brynjolfsson, et en de rares occasions, il pouvait fournir des conseils, mais “s’il passait cinq minutes par semaine à vous parler de ce que vous faisiez, c’était beaucoup .”

Il a dit que si Gross n’était pas content de quelqu’un, cela signifiait simplement qu’il “avait migré plus loin dans son système solaire. Il ne supporte pas volontiers les imbéciles, mais cela ne veut pas dire qu’il crie : « Tu es un idiot. Cela signifie qu’il va mettre vos recommandations au bas de sa pile et ne pas y accéder.

Personnellement, Gross était connu comme un introverti qui évitait le contact visuel, a déclaré Childs, en termes simples.

Brynjolfsson a accepté. “Ce n’est pas la vie du parti en termes de socialisation, mais vous ne cristallisez pas une entreprise de 1 000 à 2 000 personnes comme leur chef et gérez 500 lignes de portefeuilles obligataires et 15 comités si vous n’avez pas une certaine capacité à comprendre les gens », a-t-il déclaré.

C’est la rupture d’une relation, cependant, qui a conduit à la sortie de Gross de PIMCO, sa relation avec son co-PDG, El-Erian.

«Pour El-Erian, il y avait la mouture de messages constants et de demandes déraisonnables. Les désordres ridicules et inutiles que Gross a constamment créés : dire des choses hors message à la télévision, incendier des employés pour des infractions mineures », a écrit Childs.

Gross, quant à lui, « n’a vu que l’insistance creuse d’El-Erian sur le temps passé en face-à-face au bureau ; son double langage économique désinvolte, des mots qui vous glissent entre les mains comme de l’eau qui coule ; sa pression pour la «diversité», que Gross trouvait vaguement offensante – Gross s’était vanté d’être une égalité des chances difficile, et il avait toujours senti qu’il essayait de rechercher et de promouvoir les femmes, car les clients demandaient toujours pourquoi il n’y en avait pas plus chez PIMCO. Il n’y avait tout simplement pas autant de femmes à promouvoir », a écrit Childs.

Elle a dit qu’il commençait à avoir l’impression que les deux n’étaient plus d’accord sur la direction, les métiers et la stratégie, l’embauche ou les produits de l’entreprise. Enfin, El-Erian est parti en 2014.

“Gross a été laissé sous le choc”, a déclaré Childs. “Il a pris le départ personnellement. C’était très bouleversant. Il s’est senti trahi. »

Et en 2014, Gross avait fait quelques faux pas publics dans le commerce et devenait difficile à travailler. Il a été expulsé de PIMCO cette année-là. Il est allé chez Janus Henderson pour gérer un fonds similaire, mais sa performance a été décevante. Il a pris sa retraite en 2019.

“La seconde où il a cessé de livrer (chez PIMCO), tout à coup, il était” erratique “”, a déclaré Childs. “Gross m’a dit qu’en fin de compte, les gens de PIMCO qui l’ont ‘renversé’ étaient motivés par le pouvoir et l’argent.”

Elle a déclaré que vers la fin de sa carrière chez PIMCO, Gross avait été “mis à l’écart” pour avoir lutté pour des frais moins élevés pour les petits investisseurs. “Il parle de frais trop élevés depuis les années 90. Mais d’autres dans l’entreprise voulaient son argent. S’il était évincé, ils pourraient obtenir sa part des bénéfices », a déclaré Childs.

Brynjolfsson l’a qualifié de “quart-arrière de fauteuil facile” pour dire que Gross aurait pu sortir quelques années plus tôt et éviter la laideur des dernières années de sa carrière.

“Ce serait bien de supprimer les cinq dernières années de sa carrière”, a déclaré l’homme connu sous le nom de Brynjo, qui, à la retraite, fait des courses de voiliers à San Diego.

Gross, qui a 78 ans et a une valeur nette estimée à 2,6 milliards de dollars, se concentre désormais sur les efforts philanthropiques.

“Il est très réfléchi”, a déclaré Childs. « Il pense à lui-même et à sa place dans le monde. Il est en quelque sorte ce véhicule pour comprendre l’histoire du succès américain, mais il dit qu’il se range maintenant du côté du sort des travailleurs. Il a du mal à être si riche.

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